Hvilke virksomheder skal jeg investere i?
Det vigtigste spørgsmål af dem alle. At udvælge de rigtige virksomheder at investere i, er det aller-, allervigtigste for en investor. Langt vigtigere end kursen, intrinsic value, forventninger til renteudviklingen og alt muligt andet ”støj”.
Valueinvestorer som Warren Buffett vil altid anbefale at investere inden for egen ”circle of competence”, altså inden for eget kompetencefelt. Det betyder at man skal lade sig inspirere af ens egen hverdag og viden om hvilke produkter, der er gode. Rationalet er, at man skal forstå hvad virksomheden handler med og tjener sine penge på for at mindske risikoen for at investere i ”tom luft”. Alt sammen vældig fornuftigt. Jeg kan anbefale dette mange år gamle, men ikoniske interview med Warren Buffet, hvor han bl.a. fortæller om circle of competence
Der er flere ”investeringsguldkorn” på de godt 7 minutter interviewet varer end du vil finde noget andet sted på så kort tid. Jeg kan også anbefale at søge på You-Tube på ”Peter Lynch: How to invest for beginners”. Peter Lynch er en pensioneret valueinvestor med en imponerende karriere bag sig. Også han kommer med dyrebare råd til hvordan man opnår succes på aktiemarkedet.
Begge de to value-investerings legender taler om at investere inden for eget kompetencefelt. Men deres vigtigste pointer er at købe aktier i virksomheder med indtjening og vækst. Det er dét der er guldet. Husk det. Indtjening og vækst.
“If a business does well the stock eventually follows”
Warren Buffett
En kvalitetsvirksomhed er altså en virksomhed, der tjener penge og vokser. År efter år.
Hvad gør jeg selv for at finde kvalitets virksomheder?
Jeg har valgt at følge et af Warren Buffetts råd, når jeg leder efter og finder potentielle kvalitetsvirksomheder. Da Buffett engang fik samme spørgsmål svarede han, at han gennemgik alle børsnoterede selskabers regnskaber fra en ende af. Spørgeren responderede, at det var et kæmpe arbejde og Buffett svarede lakonisk: ”Start with the A’s”.
Jeg har faktisk taget Buffett på ordet og screenet 5500 børsnoterede selskabers regnskaber. Det var selvfølgelig tidskrævende, men meget givende og udbytterigt. Der findes heldigvis i dag en masse hjemmesider der kan hjælpe en, så det er lynhurtigt at komme igennem en hel masse virksomhedsregnskaber på kort tid. Jeg har selv benyttet siden GuruFocus.com, der er et genialt værktøj, men (selvfølgelig) tager de sig rigtig godt betalt for deres service. Der er heldigvis også gratis alternativer som Morningstar.com og jeg kan anbefale at læse ”Hvordan analyserer man en aktie på < 5 minutter?”
At screene så mange aktier er tidskrævende, men for mig har processen været lærerig. Man bliver overrasket over hvor meget elendighed, der er derude. Af de 5500 virksomheder jeg har screenet, er det kun ca. 200, der har rigtig flotte regnskaber. Det er faktisk ret tankendevækkende. Blandt de 200 potentielle virksomheder, har jeg valgt de ca. 50 bedste, udregnet DCF værdien (min ønskede købspris) og lagt alarmer ind i min investeringsplatform, så jeg får en alarm, hvis kursen nærmer sig det ønskede niveau. På den måde kan jeg følge med og købe, når aktiekursen når det ønskede. Jeg går jo på arbejde og har ikke tid til at tjekke alverdens aktiekurser hver dag, så denne metode virker rigtig godt for mig.
Hvad skal man lede efter i regnskaberne?
De professionelle value-investorer er meget systematiske i deres gennemgang og laver en meget omfattende analyse. Warren Buffett går faktisk så grundigt til værks, at han har fortalt, at han undersøger sine aktieinvesteringer lige så grundigt, som han ville gøre, hvis han faktisk ville overtage hele firmaet. Det gør jeg ikke selv. Slet ikke. Det rækker tiden ikke til. Men mindre kan også gøre det. Og der hvor jeg selv lægger min energi er i regnskabstallene. Jeg havde aldrig kigget i et virksomhedsregnskab for 5 år siden, men havde jeg gjort det fra starten af min investeringskarriere, ville jeg have handlet langt klogere og ikke investeret i nogle af de selskaber, jeg har tabt penge på. Jeg er i dag overbevist om, at hvis man virkelig vil tjene penge på aktiemarkedet er regnskabstallene vejen at gå. Og alle kan lære det. Vores yngste søn har hjulpet med at screene aktier siden han var 11 år. Og tro mig, det lyder mere tidskrævende end det rent faktisk er. Langt mere end 50% af virksomheder har faktisk så elendige tal at det er meget, meget hurtigt at sige nej tak og drøne videre til den næste.
Jeg kigger efter følgende i regnskaberne (bruger de engelske ord, da regnskaberne er på engelsk):
1. Stigende Revenue og Net Income
2. Stigende Operating cash flow
3. ROIC > 20%
4. Trailing Return/Total return over de seneste 10år skal være > 10% om året
For yderligere information og alle detaljerne: læs indlægget: Sådan analyserer jeg er aktie på < 5 min.